Qual a diferença entre Fill e Opacity?

O Photoshop tem dois recursos para trabalhar a opacidade de uma camada: Opacity e Fill. A opacidade trabalha a camada de maneira geral, e o Fill preserva efeitos adicionados à camada.

Coloque a opacidade em 30%. Veja que ele da sua suavidada no nome e no contorno.

Agora coloque Fill em 25%, o contorno aplicado em Effects permanece em 100% de opacidade.

Fill em 0%, o contorno permanece.